原文编译：Luke，火星财经

要看 Tether 的未来，就看它的投资

关键要点

• 帝国的秩序与货币的地位密不可分，USDT 的持续增长预示着一个庞大数字金融帝国的崛起。
• 本文回顾了 Tether 近期投资的 20 家公司，并剖析了其构建数字金融帝国的战略。
• Tether 始终贯彻以下战略：1）通过比特币和黄金确保信任；2）在全球各大洲进行战略扩张；3）通过服务和产品提高零售及机构的可访问性。

1. Tether 与数字金融帝国

1.1 货币与帝国

在日常生活中，货币是被普遍接受的交换媒介和价值单位。然而，从帝国的视角来看，货币的作用远超简单的交易，它可以被理解为一种包含政治、文化和社会功能的权力工具。纵观帝国历史，货币一直扮演着以下额外角色：

• 帝国秩序的象征： 铸造在硬币上的图案或帝国徽章在视觉上体现了帝国的权威，作为向使用者展示帝国秩序的信物。
• 帝国控制的工具： 通过将货币铸造和发行的权力集中在中央，边缘地区变得依赖中央帝国的货币体系，从而强化了帝国秩序。
• 资源聚集的标准化： 帝国通过税收和贡品积累区域资源，而货币是标准化和运输这些资源的关键媒介。

毫无例外，货币的地位总是与帝国的地位同步移动。当一个帝国成长并达到顶峰时，其货币也随之强大并维持着帝国。当帝国衰落时，其货币地位也随之下降，加速了帝国的覆灭。

今天，“帝国”或“殖民地”这样的词汇早已消失，但我们远未摆脱这些概念。美国扮演着由强大经济和军事力量支撑的帝国角色，而美元已然充当着世界货币的职能。

美国以外的许多国家曾试图挑战美元在现代社会的主导地位，但都失败了。美元约占全球外汇储备的 57%，以及 SWIFT 国际结算的约 50%，牢牢巩固了其地位。

1.2 USDT 不可阻挡的增长

随着 IT 技术的进步，全球经济的大部分已转移到互联网上。区块链技术的出现使得在线安全使用货币成为可能，链上经济迅速增长，作为链上流通货币的稳定币也迅速扩张至约 3000 亿美元的规模。

在众多稳定币中，最值得关注的是 Tether 的 USDT。USDT 让无数法币高度不稳定的国家的人民能够轻松获得美元——这一帝国的货币。即使没有信用记录或银行账户，任何拥有联网移动设备的人都可以轻松获得美元。这为 USDT 的快速增长打开了大门，特别是在发展中国家和第三世界国家。

更值得注意的是，尽管《GENIUS 法案》（GENIUS Act）已经通过，且区块链正逐渐融入监管主流，USDT 的市场份额并未显著下降。USDT 的份额仍保持在 60% 以上，是第二名 USDC 的两倍多。

1.3 迈向庞大的数字金融帝国

Tether 正在依靠 USDT这一强势货币，建立自己的庞大帝国。但建立帝国绝非易事。

虽然 USDT 与美元挂钩，但其储备不仅包括现金、美国国库券和回购协议（Repo）等高流动性现金等价物，还包括稳定性相对较低的资产，如贵金属、比特币、非美国政府债券和公司债券。在已建立稳定币监管框架的主要国家，这些类型的资产在法律上并不被接受作为储备金。

事实上，在欧盟的 MiCA 监管框架下，USDT 未能满足 EMT（电子货币代币，涵盖稳定币的类别）的若干条件。结果，在欧洲运营的交易所下架了 USDT，实际上将 USDT 挤出了欧盟市场。

但 Tether 并未退缩。作为一家公司，Tether 通过投资各种初创企业和公司获得股权，有时还向非营利组织捐款。通过审视这些行动，我们可以推断出 Tether 选择的方向以及它试图如何建立一个庞大的数字金融帝国。让我们看看 Tether 的投资案例，以此了解它是如何克服建立帝国的挑战的。

2. Tether 投资什么样的公司？

2.1 在开始之前

Tether 是一家吸引加密社区全部注意力的公司。这不仅因为它是最大稳定币 USDT 的发行方，还因为它被称为世界上人均创收最高的公司。

然而，加密社区似乎对 Tether 的初创企业和企业投资活动不那么感兴趣。更确切地说，人们只对发行由 Tether 支持的代币的协议深感兴趣。典型的例子是 Stable 和 Plasma，这两个是专为 USDT 打造的链。然而，这两个项目并非由 Tether 直接投资，而是由 Bitfinex、USDT0 和 Tether CEO Paolo Ardoino 等关联实体投资。

Tether 在企业投资方面非常活跃，但其投资的大多数公司并不发币，也不带有强烈的地域色彩，因此这些投资并未引起加密社区的太多关注。即便如此，观察 Tether 的投资案例仍能揭示其意图追求的方向。

2.2 Tether 投资类别分析

Tether 通过其官网的新闻室宣布其投资。在分析了大约一年半的投资公告后，我提取了以下关键主题：

• 欧洲市场： 尽管 USDT 实际上已被挤出欧盟，Tether 试图通过投资欧洲境内的发行商和平台来获得欧洲市场的敞口。
• 新兴市场： USDT 的 PMF（产品市场契合度）已在新兴市场得到验证。Tether 正在战略性地扩大其在这些地区的影响力。
• 零售（散户）： Tether 投资各类非托管钱包开发商，以确保散户用户能轻松使用 USDT。
• 机构： 除了零售和新兴市场，Tether 还投资面向企业的解决方案提供商，以帮助机构更轻松地使用 USDT。
• 比特币： Tether 一直持续投资 BTC 及更广泛的比特币生态系统。
• 黄金： Tether 将黄金与 BTC 视为同等重要的地缘政治资产，并正在加速以比特币和黄金为中心的双轴战略。
• 未来技术： Tether 不仅投资货币相关业务，还投资有助于人类社会的先进技术。

这些主题反映了 Tether 意图建立的数字金融帝国的一致战略方向。

2.3 进入欧洲市场的间接战略

• StablR (@StablREuro)： StablR 是一家在马耳他注册的符合 MiCA 标准的稳定币发行商，发行与欧元挂钩的 EURR 和与美元挂钩的 USDR。除了接受投资外，StablR 还计划使用 Tether 的代币化平台 Hadron。Hadron 是一个 SaaS 平台，旨在轻松代币化包括股票、债券、大宗商品和稳定币在内的广泛资产，在支持全代币生命周期管理、KYC、AML、监控及其他合规基础设施方面能力强大。
• Quantoz (@Quantoz)： Quantoz 是一家符合 MiCA 标准的稳定币发行商，提供与欧元挂钩的 EURQ 和 EURD，以及与美元挂钩的 USDQ。其中，EURD 相比 EURQ 更专用于闭环系统，因此 EURD 可被理解为通用稳定币。Quantoz 也计划使用 Tether 的 Hadron 代币化平台。

• Bit2Me (@bit2me)： Bit2Me 是西班牙语世界最大的数字资产平台。个人、企业和机构可以交易和投资广泛的加密货币，并连接到汇款、支付和借贷等各种金融活动。Bit2Me 成立于 2014 年，已运营超过十年，拥有超过 120 万用户，是一个主要平台。特别值得注意的是，Bit2Me 在 MiCA 合规下运营并持有 CASP 牌照，这对 Tether 来说是一项极具战略意义的投资。

2.4 瞄准新兴市场

• Parfin (@parfin_io)： Parfin 是一家位于拉丁美洲的机构级区块链基础设施公司。Parfin 提供管理和工作流平台，使金融机构能够轻松采用区块链技术和加密货币、安全的 MPC 钱包解决方案以及资产代币化服务。Parfin 还获得了 Framework、Valor、Accenture 和 ParaFi 等全球领先风投的投资。通过投资 Parfin，Tether 旨在帮助拉美金融机构更轻松地使用 USDT。

• Kotani Pay (@kotanipay)： Kotani Pay 是一家位于非洲的 Web3 支付基础设施公司，提供出入金（on and off ramping）、稳定币结算与支付以及基于短信的区块链钱包等服务。通过投资 Kotani Pay，Tether 计划扩大的出入金基础设施，以便非洲人民更轻松地获取 USDT。

• Shiga (@ShigaDigital)： Shiga 是一家位于非洲的区块链金融解决方案公司，提供广泛的区块链服务，包括本地货币与稳定币之间的出入金、OTC 交易、企业虚拟账户、企业资金管理和区块链解决方案开发。这些服务允许非洲各地的个人和企业通过链上金融轻松接入美元经济。Tether 表示视非洲为 USDT 采用的关键地区，并投资 Shiga 以积极向该大陆扩张。

• Sorted (@sortedwallet)： Sorted 是一家位于非洲和南亚的钱包解决方案公司，提供能够在基础功能手机和低端智能手机上流畅运行的非托管钱包。这极大地增加了贫困或无银行账户人群的金融可获得性。Sorted 用户可以轻松进行加密货币汇款、支付和出入金。通过投资 Sorted，Tether 也可以扩大其在非洲和南亚的影响力。

• Kem (@kem_app)： Kem 是中东地区广泛使用的加密汇款、支付和财务管理应用。用户可以在 Kem 应用内使用其加密资产进行汇款和支付，将其链接到实体卡，甚至投资黄金等资产。像非洲和拉美一样，中东也有大量外籍劳工，因此基于 USDT 的加密汇款可以极大地稳定他们的生活。Tether 计划基于对 Kem 的投资扩大 USDT 在中东的市场份额。

• CityPay (@citypayio)： CityPay 是一家位于格鲁吉亚的加密支付公司。除了格鲁吉亚，它正积极向包括亚美尼亚、阿塞拜疆、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦在内的东欧地区扩张业务，提供钱包服务、推出支付卡并获取加密支付商户。通过投资 CityPay，Tether 旨在战略性地确保 USDT 在东欧的支付市场份额。

2.5 零售（散户）战略

注：上述提到的 Sorted 和 Kem 也是非托管钱包解决方案公司，也可归入零售战略。

• Fizen (@fizenapp)： Fizen 是面向消费者的加密超级应用。用户可以通过自托管钱包存储、转移和使用加密货币进行支付，Fizen 提供支付、购物和礼品卡等功能，让用户轻松将加密货币融入日常生活。通过投资 Fizen，Tether 旨在为用户提供高质量的 USDT 用户体验（UX），使 USDT 能够广泛用于日常支付。

• Be Water： Be Water 是一家位于意大利的媒体和内容公司，从事电影、电视和纪录片的制作与发行，以及运营新闻品牌等各种业务。Tether 投资 1000 万欧元收购了 Be Water 30.4% 的股份，使 Tether 有了从金融向全球内容生态系统扩张的立足点。

• Zengo (@ZenGo)： Zengo 是基于 MPC 的钱包解决方案，允许用户安全地使用自托管钱包，而无需管理复杂的助记词。通过投资 Zengo，Tether 使用户能够更安全地存储、发送和使用基于 Tether 的资产进行支付。

2.6 机构战略

注：Parfin 也是一家服务拉美金融机构的公司，因此也包含在机构战略中。

• Crystal Intelligence (@CrystalPlatform)： Crystal Intelligence 是一家区块链情报公司，执行欺诈检测、风险监控、实时钱包地址分析、监管支持、非法资金追踪和犯罪响应。通过投资 Crystal Intelligence，Tether 计划加强与其合作，提升防止 USDT 被滥用于非法活动的能力。这是 USDT 进阶为机构友好型稳定币必不可少的战略投资。

2.7 投资比特币行业

• Ledn (@hodlwithLedn)： Ledn 是一个比特币支持的借贷平台，允许个人和企业使用 BTC 作为抵押品借入稳定币，而无需出售 BTC。Tether 一直专注于构建连接加密资产与真实金融用例的基础设施，由于 Ledn 正在开拓基于比特币金融的新市场，Tether 投资了 Ledn。

• adecoagro (@adecoagro_)： adecoagro 是南美最大的可持续农业和可再生能源公司，并在纽交所上市。adecoagro 将部分发电量在现货市场上出售，但由于价格波动剧烈，收入可能不稳定。从这个角度看，比特币挖矿可以作为固定的电力承购方。Tether 计划收购 adecoagro 最多 70% 的股份，并共同推进比特币挖矿项目。

• BTCPay Server Foundation (@BtcpayServer)： BTCPay 是一个开源的比特币和稳定币支付处理器。独特的是，它使用自托管模式，允许用户直接在自己的服务器上运行。Tether 已连续两年支持 BTCPay，以加强支持使用比特币和 USDT 进行无审查支付的基础设施。

• OpenSats (@OpenSats)： OpenSats 是一家美国 501(c)(3) 公共慈善机构，资助比特币和抗审查技术。OpenSats 运营着支持比特币开源生态系统的可持续模式，捐款用于资助比特币协议开发、隐私工具开发、研究和教育。虽然这不是投资，但 Tether 一直在向 OpenSats 捐款，表明其对比特币和开源生态系统的持续支持。

2.8 黄金作为地缘政治资产

• Elemental Altus Royalties (@Elemental_Royal)： Elemental Altus Royalties 是一家黄金开采相关公司，但它不直接开采。相反，它通过与黄金开采公司签订特许权使用费协议来产生收入。Tether 将黄金与比特币一起视为数字货币的基础设施，为了加强其黄金相关战略，它收购了 Elemental Altus Royalties 31.9% 的股份。

• Alloy (@Alloy_tether)： Alloy 是 Tether 直接推出的服务，而非被投公司，但在此列出是因为它在 Tether 的黄金相关战略中扮演关键角色。Tether 提供名为 XAUT 的黄金代币服务，而 Alloy 是一项发行 aUSDT 的服务，这是一种由 XAUT 抵押的黄金支持稳定币。这是重建历史金本位制的尝试，也是加强 Tether 黄金+比特币战略的举措。

2.9 投资未来技术

• Blackrock Neurotech (@BlackrockNeuro_)： Blackrock Neurotech 是脑机接口（BCI）领域的领先公司，由犹他大学的一个研究团队创立。该公司开发将电极植入大脑以将思想转化为数字信号的技术。行动困难、缺乏感官功能或面临沟通挑战的人可以通过 Blackrock Neurotech 的技术显著改善生活质量。通过这项投资，Tether 成为大股东，表明其野心已超越金融，延伸至造福人类的先进未来技术。

3. Tether 构建数字金融帝国的战略

Tether 持有价值 1350 亿美元的美国国债，这一巨大数额使其排名世界第 17 位，超过了韩国。实际上，Tether 已经建立了一个基于其货币 USDT 的数字帝国。

通过 Tether 最近投资的公司，我们可以观察到 Tether 建立数字帝国的战略：

• 确保信任： Tether 旨在通过比特币和黄金这两大资产来确保用户信任。
• 全球扩张： Tether 寻求覆盖全球各大洲，包括亚洲、非洲、南美、欧洲、中东，以及最近通过 USAT 进入的美国市场。
• 提高可访问性： Tether 旨在通过各种服务，使散户、企业和机构能够在日常生活和金融活动中轻松获取 USDT。

曾有人预测，随着区块链日益受到监管监督，Tether 和 USDT 的地位会削弱，但这一预测被证明是错误的。毫无疑问，以美国为中心的稳定币行业将继续增长，我也强烈认同 Tether 和 USDT 的影响力将加速扩大。

最终，我们正站在一个基于 USDT 的数字帝国的边缘，一个大到不能倒的帝国。